汤臣倍健：乳清蛋白涨价压力将逐步显现，线上直营占比提升有望对冲成本影响

公司方面表示，线上渠道及直营业务收入占比的持续提升，将在一定程度上对冲原材料成本上涨带来的压力，一般而言，线上直营模式的毛利率高于经销渠道，随着收入结构向高毛利端迁移，有望为整体利润水平提供缓冲空间。

乳清蛋白作为膳食补充剂的核心原料之一，其价格波动将直接影响相关企业的盈利能力，汤臣倍健的成本压力虽存在滞后效应，但下半年及明年的毛利率走势仍需密切关注。

公司能否通过产品结构升级、渠道优化及终端定价策略有效消化成本冲击，将是影响后续业绩表现的关键变量。